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原油:短期供应短缺暂时缓解 伊朗问题仍是油市供需核心

棒棒糖 2018/7/24 14:04 [复制链接]

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上周一,美国财长称将考虑豁免一些国家进口其石油;此外,6月下旬出现故障的加拿大syncrude已于上周开始恢复部分生产,初步恢复的产能约有15万桶/日的增量,剩余20万桶的产能将于9月全部恢复。更早前一周,利比亚东部的几个港口原油出口得以恢复,并且港口附近的几个油田生产得以恢复,据彭博的预测其石油产出将恢复至65-70万桶。近期因地缘政治及突发因素导致的全球短期供应紧张局面得到了有效缓解,原油价格因此承压下行,WTI按周跌3.46%,Brent跌2.56%,受人民币走弱支撑,INE涨0.47%。

  目前,市场关注的重点仍然是伊朗禁运对全球原油市场的影响以及OPEC+产能的释放速度。美国方面对伊朗原油禁运的态度上有所反复,但根据粗略测算,目前伊朗已确定有40%左右的出口量将受到限制。上周,美国财长表示为避免对全球原油市场造成破坏,在对伊朗重新实施制裁的问题上,美国考虑豁免一些国家进口伊朗石油。在过去的一年里,全美汽油零售价格已经大涨25%至每加仑2.92美元。据测算,汽油每提高10美分,美国百姓每年就将多支出106亿美元。今年是美国中期选举年,汽油价格的不断上涨将直接影响选举结果,其次,维持油价在相对低位对特朗普提出的振兴制造业计划也较为有利。但本周一,美国国务卿蓬佩奥又发话称,美国将与进口伊朗石油的各方协作,力求在11月4日前将自伊朗进口石油量控制在尽可能接近零的水平。我们认为,伊朗具体有多少原油出口受限,关键在于中国能吸收多少其他地区进口的减少量。根据Clipper Data的统计,2017年伊朗的石油主要流向了亚太地区,其中中国、印度、韩国是较大的买家,另有25%左右的比例流向了欧洲。欧洲方面,虽然在政治层面上欧盟一直是伊朗核协议的坚定支持者,但6月有消息称欧洲的主要炼厂,包括法国的道达尔(Total)公司,意大利的Eni和Saras公司,西班牙的Repsol与Cepsa公司,以及希腊的海伦石油公司在内的欧洲主要炼油商正准备在美国制裁开始实施之前,停止向伊朗购油。根据最新披露的船运数据,7月初至今伊朗出口至欧洲的原油和凝析油下滑,为去年10月以来最低水平,出口至欧洲目的地的量环比减半(21.4万桶/日),这个数据也验证了欧洲炼厂确实已经开始大幅减少从伊朗的石油进口量。亚太地区方面,因依据欧盟禁令,承保各国运营油轮90%的船东保赔协会自7月1日起停止伊朗石油运送的保险业务,韩国被迫从7月起停止从伊朗进口石油,寻求从科威特等国进口原油。上周的报道称,日本考虑最早10月起将伊朗石油进口降至零。此外从7月1日起,印度进口伊朗石油将减少至20万桶/日,并且只接受到岸价格,海运由伊朗方面负责。路透称,印度国有综合保险公司曾表示,将从7月1日起为运送伊朗石油到印度的油轮办理保险业务,但该公司方案迄今未获政府批准。印度的解决方案是,要求进口企业仅以到岸价格采购伊朗石油,海运和保险均由伊朗来承担。我们可以根据上述的消息面做一个粗略的计算,如果中国不扩大从伊朗的石油进口量,目前伊朗已有40%左右的出口量受到了限制,相当于100万桶/日的级别。仅从OPEC闲置产能的角度看,这一缺口完全能由沙特、伊拉克、科威特、阿联酋、俄罗斯这4个闲置产能较充裕的国家弥补。但如果出现极端的情况,即剩余的150万桶/日的出口量也被完全切断,考虑到安格拉和委内瑞拉产量在短期内仍将保持下滑,那么即使OPEC+释放全部产能,全球原油市场也将面临供应紧张的情况。从目前比较中性的情况看,如果伊朗原油出口仍能保持在100万桶/日的水平,OPEC其余国家仍有能力覆盖这一缺口。但油价走势仍取决于OPEC+产能的释放速度,根据OPEC最新的月报,扣除委内瑞拉和安格拉以及利比亚的产量下滑,OPEC整体仍有17万桶/日的增量,如果把俄罗斯20万桶/日的增量计算进来,约有37万桶/日的增量。
      
       另外一个风险点在于该地局爆发战争或局部冲突的可能。伊朗所处的霍尔木兹海峡,该地区是波斯湾原油海上出口的必经之地,就在前天,伊朗最高领袖哈梅内伊称支持总统鲁哈尼的建议,如果伊朗自己的石油出口被禁止,那么伊朗可能会封锁石油出口的霍尔木兹海峡。如果该地区发生军事动乱,原油价格将出现大幅攀升的情况。


  技术上Brent跌破前期上升趋势线,短期将面临震荡调整格局

  从周线图上看,Brent跌破了2018年2月以来的上行趋势,短期看油价将再次面临震荡调整过程,下方关键支撑位于70美元附近,该水平亦位于2017年6月低点至前期高点的23.6%回撤水平附近。如果该水平被有效跌破,下方将依次试探67美元及64美元附近支撑。目前,我们认为67-70美元附近支撑在短期内仍难以跌破。



  另一个值得我们关注的问题是近期美元指数的走势。北京时间上周五,在美联储主席鲍威尔重申渐进加息立场的一天后,美国总统特朗普19日则直言他不喜欢美联储加息。受此影响,美元指数再度冲高回落。近一个月内,美元指数多次试探95.15-95.5附近的阻力,但都以失败告终。从技术图上看,目前美元似乎已进入第五浪中,从形态看有构成终结楔形的趋势,近期美元指数或将再次震荡上扬,然后或将迎来一次级别较大的回调,从目前的走势看,上方阻力位于96.320附近,如果不能有效突破并开始回落的话,下方93.15的起点将很容易被跌破,原油价格或受到一定支撑。
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