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PTA爆发:日成交逾300万手 期价创近4年新高!

棒棒糖 2018/8/2 15:29 [复制链接]

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东方财富网2日讯,期市整体跌多涨少,但焦炭、PTA主力合约涨幅居前,其中PTA主力合约领涨,期价创2014年9月9日以来新高,单日累计成交327万手。

  截至收盘,PTA主力合约涨4.59%,报6656元/吨。

  对于PTA后市,机构看法整理如下:

  大有期货:短期PTA将震荡偏强运行

  供应上,8月PTA装置检修较7月有所减少,供应上会有所放大。需求上,下游聚酯和江浙织机的开工率较高。PTA库存处于较低水平。短期PTA驱动向上。持有收益率处于偏低位置,现货加工费用位于中性偏高水平。PTA估值中性。预计短期PTA将震荡偏强运行,操作上以做多为主。

  申银万国期货:盈利多单继续持有

  蓬威石化PTA装置于7月31日逐步升温,计划本周内出料,该装置年产能90万吨。恒力石化1号220万吨PTA生产线于8月1日13:00准时停车检修,预计检修时间15天左右。PX ACP达成于1060美元/吨,从成本线来看PTA原料成本攀升至5600元/吨。TA809夜盘回落,收于6340(+16)。PTA供应商加大了市场回购量,或将进一步收紧PTA流动性,现货市场交投尚可,日内华东内贸PTA现货主港成交基差参考1809升水250-280元/吨。预估现货成交1万多吨。昨日聚酯产销稳中下滑,涤纶长丝产销130%,涤纶短纤产销30%-70%,聚酯切片产销30%-70%。目前PTA基本面尚可,盘面进入资金博弈阶段,盈利多单继续持有,宏观面上,人民币汇率反弹,或继续调整。

  中期期货:PTA延续偏强格局

  上周美国原油库存增加380万桶,国际原油继续回落。供给来看,恒力石化220万吨PTA装置停车检修,PTA开工下滑至75.56%。需求来看,当前聚酯负荷在90.40%,下游聚酯淡季不淡。整体来看,PTA基本面依然较好,仍处于去库存通道中,PTA现货面偏紧,加工费不高,PTA延续偏强格局。

  信达期货:可继续布局11月多单

  原料端原油、石脑油和PX近期表现偏震荡。PTA供应端,七月预计去库约十万吨,八月份依然有望去库约6万吨,三季度涉及检修的装置依然较多,三季度的供应增量有限。下游聚酯方面,聚酯负荷近期在缓慢提升,另外5、6月聚酯有新装置开启,目前已经稳定生产,产能基数提升100万吨左右,需求端依然刚需支撑,后期负荷仍有有提升空间,聚酯成品现金流情况良好,库存处于中等偏下稳定,支撑厂家维持开工意愿。目前库存低于80万吨。终端纺织和加弹负荷上周有抬升迹象,终端行情有所恢复。依然有不少装置尚未进行年修,预计三季度将开始检修,供需偏紧,翔鹭装置三季度重启可能无望,建议布局11月,防止1月翔鹭复产预期的影响。

  操作上,9月面临移仓,注意止盈。可继续布局11月多单,继续持有,后期将关注终端、聚酯的后续变化情况。

  一德期货:明年上半年之前,PTA正套逻辑持续

  我们将PTA此前的上涨归结为两个阶段,第一个阶段为成本推动型:6月下旬至今,汇率加速贬值,从6.45左右到目前的6.8,按照昨日1035美金的PX测算,汇率对于PTA成本的增加贡献280元/吨。原油端看做是震荡,但PX由于自身供需阶段性好转以及后期检修预期,自身价差逐步走扩约45美金左右,对于PTA成本增加贡献240元/吨。而此阶段PTA自身加工费总体保持稳定,基本维持在750-850元/吨的区间(其实当前加工费780,较6月下旬的850左右还略有缩小)。总体看PTA--原油产业链总体利润是扩大的,但主要是石脑油环节(NAP-原油价差从60美金扩到当前95美金左右)、PX环节价差的扩大,PTA环节价差维持稳定。第二阶段:资金推动型,本周以来,某主力席位大幅增仓,PTA价格随之大幅上涨,在当前PTA绝对库存较低,基本面仍然不差的背景下,具备ruanbicang行情的条件,当然这个需要持续关注主力的行为。

  从估值的角度看,原油端,我们认为3-4季度处于一个强势震荡的格局,重心不断抬升,但这是一个中长期的过程。石脑油端,其于原油价差当前以及处于相对高位水平(95美金左右,2016年、2017年平均价差分别为60、83美金),继续扩大的空间有限;PX环节,其与石脑油价差近期由于去库存以及检修预期急速扩大,但利好逐步兑现,从绝对价差看亦处于相对高位(当前350左右,2016、2017年均分别为375、340美金),同时后期国内PX民营大炼化产能预期今年4季度投放,尽管形成大规模供给需要明年初,但PX大趋势看空确定性较高,给其价差估值亦不宜太高。PTA环节,市场对于其加工费估值较为理性,前期波动区间700-900元/吨。预计10月份福海创另一半225万吨产能开出,PTA供给将不再紧俏。因此不能给与PTA自身较高加工费估值,前期市场亦是这么走的。在这里,我们給PTA自身最高1000的加工费估值(去年底今年初,PTA绝对库存较低的时候PTA加工费最高也就1200左右,且在1000以上仅维持了1个月左右的时间),按照1050左右的PX的价格计算,PTA现货价格在6500(对应期货1809合约6400左右,1901合约6300左右)以上应该属于高估区。

  如果做空,建议选择远月合约(如果1905有流动性上升,也不妨介入)。明年上半年之前,PTA正套逻辑持续,9-1正套当下100点以下可参与,1-5正套平水可参与。单边方面近月合约还需要特别关注资金博弈,一旦减仓,空头可择机参与,如果持续增仓,就需要谨慎面对。

  神凯投资:PTA稳健上涨,供需依然向好

  上周,PTA继续维持强势上涨,其中因原油上涨带来的成本推动约80元,另外100元来自人民币贬值和中间加工费的扩张,当前“PTA-原油”端中间加工费已回升至3300一线。本周基本面几无变化,上下游开工率持稳,PTA库存曲线持平。本周,供需变化依然较小。供给端,蓬威石化重启,不过进入8月恒力220万吨装置开始检修,供需环比略减,需求端聚酯开工率料持稳于91%,供需格局偏紧张,小幅去库存。在流通库存偏低的状况下,预计PTA依然保持强势。中期供应存瓶颈,需求稳定,我们认为PTA基本面格局向好,持续看好PTA。

  短期基本面变化不大,本周供需紧平衡:伴随此前检修装置的重启,PTA目前供需平衡。不过本周在恒力石化检修和聚酯端装置重启的驱动下,供需依然偏紧,预计将小幅去库存。

  中长期基本面格局良好:一方面,当前中间环节加工费依然不高;另一方面,PTA明年四季度之前没有新产能,现有产能扣除零星检修后,和需求相匹配已经紧平衡。PTA将很能出现持续性累库存,伴随需求端的刚性增速和库存削减,未来PTA将越来越紧张,当库存低位时,即使原油下跌,PTA也将逃逸成本牵制而上涨。

  综上所述:我们认为PTA基本面向好,当前市场运行较理性,中间加工费合理,下方安全边际依然较好,短期供需及中期供需均较为乐观。
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